近日，受定向稻谷投放消息影響，玉米期貨價格出現下跌。玉米2303合約期貨價格從2904元/噸下跌至2820元/噸，且持倉量從66.2萬手快速下降至43.1萬手。從玉米期貨持倉量和價格變化可以判斷，當前玉米市場參與者看漲信心有所松動。
稻谷投放政策有所變化，抑制玉米價格上漲
上周中國飼料工業協會發布關于《飼料養殖企業參與稻谷飼用定向邀標競價銷售試點實施方案》公告：為切實做好飼料糧保供穩市工作，加快超期儲存收購價稻谷消化和飼料加工轉化，滿足國內飼料養殖用糧需求。自2020年以來，國內開始投放收購價稻谷以抑制國內玉米價格快速上漲。根據數據統計可知：2020年國內定向稻谷拍賣量為1500萬噸，成交量為922萬噸；2021年國內定向稻谷拍賣量為5200萬噸，成交量為1612萬噸；2022年國內定向稻谷拍賣量為4385萬噸，成交量為2888萬噸。
參考當前市場消息，預估2023年度定向稻谷投放量為1500萬-1800萬噸，這會增加國內能量飼料供給，以彌補國內玉米產需缺口。基于此，可以預期今年稻谷消化速度會高于過去幾年，本年度已成交稻谷期末結轉數據會明顯低于過去幾年。
進口玉米價格優勢凸顯，進口數量或超預期
由于從烏克蘭進口玉米渠道受阻，2022年上半年以來政府積極拓展玉米進口渠道。2022年5月，我國海關總署與巴西農業部簽署了《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》（修訂版），解決檢驗檢疫技術問題，開啟巴西玉米輸華的大門。2022年11月，海關總署更新巴西玉米出口商名錄，標志著巴西玉米進口正式進入實施階段。
隨著進口玉米及替代品數量的顯著擴大，進口數量及節奏也成為重要的影響因素之一，國內玉米價格與國際糧價的聯動性顯著增強。1-2月份進口谷物到港量大，目前銷區港口進口谷物庫存大增，疊加內貿玉米供應，總庫存持續回升至高位水平。同時，玉米進口利潤超過200元/噸，進口高粱替代性也逐步顯現，預計將持續施壓內貿玉米價格。
綜合考慮2022/2023年度稻谷投放政策及預期進口玉米數量，我們認為玉米期貨價格振蕩為主，繼續上行空間較小。與此同時，考慮到進口玉米到港節奏，我們認為玉米期貨價格在上半年或維持高位運行。隨著三季度進口玉米到貨量環比顯著增加，玉米期貨價格或下跌。但是需要注意政策擾動，若增儲兌現且收儲量級超預期，國內市場將獲得新的向上驅動。
東北產區價格偏弱運行，隨著東北天氣轉暖，儲存條件面臨惡化，農戶售糧心切，未來一個月將迎來售糧高峰期。